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新三板拟推“精选层”,有望成为解决流动性困局的突破口

来源:莱泰园林 时间:2017-03-04

        新三板拟推“精选层”,并在此基础上引入竞价交易等制度,通过再分层加大制度供给。“精选层”有望成为解决新三板流动性困局的突破口。
  精选层是创新层基础上的进一步精选,主要应从规模指标,成长性指标和资本市场属性这三方面考虑。在创新层基础上精选,保证各方面均衡和单一方面优秀。标准一的参考性会更强,因为规模决定企业自身的稳定性,预计会在现有标准上直接提高;标准二的参考权重略低,特别是成长性过高的企业,往往意味着企业的起点低,快速成长期的不确定性较大,而竞价交易必须要保证稳定性;标准三甚至是精选层的底线。新三板的流动性主要是做市交易,特别是成交额、成交股数、换手率等都有现实的参考意义。而竞价交易需要充足的流动性保障。从这个角度来说,做市转协议的企业很难进入精选层。同时,创新层的维持标准同样重要,预计维持标准将提高。另外,精选层会参考IPO标准。预计大约200-500家企业进入“精选层”,实际就是中国的NASDAQ全球精选市场。
  对于想“保层”或今年想进入创新层的挂牌企业,精选层将成为新的努力方向。进入创新层、进入精选层以及IPO三个递进,将形成比较完整的体系,新三板的优质企业将得到相应的绽放,甚至转板IPO,市场也会更完整。
  “竞价交易”可以解决流动性痛点。推出精选层后,新三板市场的分化得到了进一步确认。精选层和竞价交易能有效促进流动性,对新三板的认可也将达到更高的层次。预计精选层的流动性可能接近A股市场水平。其他没有进入精选层,甚至是创新层的企业,得到的关注程度和估值水平相应将形成巨大差距。不过,即便是“精选层”贴近A股市场,但由于投资者情况不一样等,交易活跃度也难以达到A股市场一样的水平。
  “精选层”匹配竞价交易的改革,对于整个资本市场来说,是一个重要的突破口,是制度创新的试验田,从增量角度带动资本体系的升级和创新。新三板市场的流动性将越来越集中,精选层的虹吸效应将增强。